趣购彩
全国优秀科普产(展)品巡展暨流... 抗日战争打了14年,日本为何不对... 棉花品种概况... 又一家券商拟奔赴A股!刚官宣进... 王健林调头:万达商业撤回A股IPO申...

让梦想从这里开始

因为有了梦想,我们才能拥有奋斗的目标,而这些目标凝结成希望的萌芽,在汗水与泪水浇灌下,绽放成功之花。

服务项目>>你的位置:趣购彩 > 服务项目 > 信达固收:6月超储率偏低不改宽松格局 7月外生冲击减弱但仍需观察央行意愿

信达固收:6月超储率偏低不改宽松格局 7月外生冲击减弱但仍需观察央行意愿

发布日期:2022-06-29 11:38    点击次数:165

  留抵退税加速落地对冲政府债净供给增幅,5月超储率降至1.4%左右。5月政府债净供给超过1.2万亿,但由于留抵退税规模较大,政府存款环比增量仍接近于21、19、18年同期均值,明显低于2020年。此外,5月信贷投放回升推高缴准基数,央行对其他存款性公司债权继续下滑,使得5月超储率较4月小幅下降至1.4%左右,基本持平于往年同期均值。

  若季末央行维持每日1000亿元逆回购操作,预计6月超储率或持平5月于1.4%,低于往年同期均值0.2个百分点。6月货币发行或减少近千亿,外汇占款或继续小幅下降,政府债净供给规模达1.70万亿,创历史新高,尽管留抵退税叠加复工复产带来的财政支出发力,将使得6月财政赤字规模高于往年同期均值,但预计6月政府存款环比仍将上升近2000亿元,对流动性环境带来拖累。而实体融资需求恢复带动缴准基数上升也将对流动性形成拖累。若央行季末增投逆回购以呵护跨半年资金面,则6月超储率或持平5月于1.4%,但仍低于往年同期均值0.2个百分点。

  而考虑当前机构资金跨季进度偏慢,机构过度依赖隔夜可能给资金面带来一定扰动。但考虑月末有大量财政资金投放,且当前资金缺口指数仍显著低于中性水平,银行净融出规模仍然明显高于当前超储率所隐含的水平,预计资金利率中枢短期大幅走高的概率仍然不大。

  7月现金回流进程接近尾声,但政府债净融资大幅下降,缴准规模季节性回落,叠加再贷款结构性工具或集中投放,将共同使得7月超储率小幅回升至1.4%-1.5%左右。展望7月,政府债净供给或大幅回落,降至2500亿左右,尽管7月为缴税大月,但考虑疫后财政支出的大幅规模投放,政府存款增量可能降至1750亿元,明显低于往年同期。此外,现金回流或仍小幅进行、缴准基数季节性回落,叠加央行再贷款等结构性工具集中投放将对资金面形成支撑。若央行7月公开市场操作仍维持等额续做,预计7月超储率可能将小幅回升至1.4%-1.5%左右,高于往年同期均值约0.15个百分点。

  总体来看,5-6月的超储率与资金面的关系再度弱化,这主要由于商业银行净融出并未受超储率下滑的影响,仍维持高位,这背后可能反映了央行的支持。而在6月末,央行在4月以来首次增加了逆回购的投放规模,按照资金面边际定价的原则,在当前资金利率明显低于政策利率的状态下,并不是一个有利的信号。但是在目前阶段,我们还是倾向于将央行的行为看作针对跨季因素的暂时性调整。如果后续7月超储率稳中有升,银行净融出规模仍然维持高位,那么资金利率仍然有望维持偏低状态,后续我们仍将继续观察。

  风险因素:财政投放力度不及预期、货币政策不及预期。



首页 产品中心 服务项目 媒体报道 产品中心 新闻资讯 人才招聘 联系我们

Powered by 趣购彩 @2013-2022 RSS地图 HTML地图